己内酰胺：供需紧缩，行情持续走高

导语：自11月份以来，己内酰胺市场经历了一次触底反弹的过程，企业限产保价成为推动价格上涨的关键因素。随着部分区域减产措施的实施，市场供应紧张，现货价格持续攀升。

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01 己内酰胺价格触底反弹

在2025年，己内酰胺价格经历了大幅下跌，1至10月间价格整体呈下降趋势。11月初，华东市场己内酰胺现货价格跌至8050元/吨，创五年新低，导致企业亏损加剧。在持续亏损的压力下，企业纷纷减产以保价，供应端计划收缩，扩大苯己差减亏。随着部分装置减产计划的实施，己内酰胺商品量逐步减少，11月企业产品库存和下游聚合企业的原料库存均有所下降，现货供应格局持续紧张。至11月21日，华东市场己内酰胺现货价格涨至8650元/吨，较月初低点上涨600元/吨，涨幅达到7.45%。

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02 供应端逐步减产，己内酰胺进入去库通道

1至10月份，己内酰胺整体维持较高负荷，产能利用率多在90%以上。11月以来，企业逐步减产保价减亏，装置检修和降负增多，供应量收紧，尤其是部分外销量减少，市场现货供应逐步趋紧，己内酰胺企业库存也进入去库通道。截至11月20日，己内酰胺企业库存降至3.25万吨附近，企业货源供应较为紧张，部分发货压车。

具体装置运行情况来看，目前己内酰胺企业部分减产计划逐步落实。其中，山西潞宝、兰花科创装置继续停车；巴陵恒逸一条线停车检修中；阳煤太化一条线停车中，另一条线重启时间也推迟；沧州旭阳一期于11月15日起停车检修；鲁南化工、湖北三宁等负荷下降。后期湖南石化、华鲁恒升等也存降负计划，永荣一期12月存停车检修计划。广西恒逸新装置继续投产、河南神马一期重启，但它们生产的己内酰胺均自用，市场商品量保持紧张局面，官方网站。

03 后市供应端减产利好驱动仍存，关注产业链传导情况

后市来看，己内酰胺供应端利好驱动仍存，企业减产计划预期继续落实，12月份己内酰胺供应格局大概率持续偏紧。因此预计将继续支撑己内酰胺市场偏强运行。

后期市场主要关注或逐步转至己内酰胺涨价后，向下游传导的情况。己内酰胺的主要利好驱动来自于供应端，下游PA6切片在成本上涨的情况下，切片价格逐步跟涨传导。然而，由于目前PA6聚合开工较为稳健，切片供应较为充足，加之广西恒逸新产能继续投放和切片下游社会库存较高，对切片涨价速度有所限制。同时，纺丝及高速纺切片需求跟进偏弱，下游部分领域暂缺乏有效去库，PA6切片和纺丝产品后期跟涨难度或增加。目前产业链内供应紧张的环节主要为己内酰胺自身，后期若己内酰胺继续减产，下游PA6聚合可能面临原料紧缺、产品跟涨趋缓的两难情况，PA6聚合开工或有被动下降预期。

综合来看，预计后期己内酰胺市场在供应利好提振下，市场将继续偏强运行。PA6切片及下游产品或重新平衡原料供应与产品跟涨压力，仍需关注产业链产品价格传导情况。